Dans le cadre de la réglementation de la SEC sur le "Portfolio Margin" et grâce à notre système de calcul de marge en temps réel, notre clientèle a la possibilité de bénéficier d'un effet de levier supérieur à celui autorisé par les exigences de marge Reg T. Pendant des années, la méthode de calcul des exigences de marge pour les comptes de titres (actions, options et SSF) était fondée sur les règles Reg T. Les calculs utilisés consistent à appliquer des pourcentages fixes à des stratégies de combinaison prédéfinies. Avec le Portfolio Margin (marge de portefeuille), les exigences de marge sont déterminées suivant un modèle élaboré à partir des risques, qui calcule la perte maximale possible pour toutes les positions sur une même classe d'actif pour des sous-jacents aux cours et volatilité divers. Ce modèle, connu sous le nom de Theoretical Intermarket Margining System ("TIMS"), est appliqué chaque nuit aux positions d'actions des États-Unis, options sur actions et indices OCC et SSF des États-Unis par la Options Clearing Corporation ("OCC") à charte fédérale et est transmis chaque nuit par l'OCC aux sociétés de courtage participantes. Ainsi, l'exigence de marge minimum pour un compte Portfolio margin est statique en journée car l'OCC ne diffuse les exigences TIMS qu'une fois par jour.
Nous mettons cependant à jour le statut de conformité tout au long de la séance en fonction du cours en temps réel des positions sur les participations détenues dans le compte Portfolio margin. Veuillez noter que la marge de portefeuille n'est actuellement pas disponible pour les positions sur les contrats à termes et options sur contrats et options sur contrats des États-Unis, sur les obligations des États-Unis, sur les FCP ou sur le marché des changes. Les autorités américaines peuvent toutefois envisager d'inclure ces produits à une date ultérieure.
La marge de portefeuille, c'est-à-dire la marge fondée sur les risques, est utilisée depuis plusieurs années sur les marchés des contrats de marchandise et de nombreux titres hors États-Unis, avec des résultats satisfaisants. Selon la composition du compte de trading, le Portfolio margin peut parfois présenter des exigences de marge inférieures à celles des règles Reg T, ce qui se traduit par un effet de levier plus important. Plus l'effet de levier est important, plus les risques de pertes sont importants. Il est également possible que, pour un portefeuille donné dont les positions présentent un risque plus élevé, les exigences de marge du Portfolio Margin soient supérieures à celles du Reg T. En effet, la marge de portefeuille a été conçue pour refléter de façon plus adéquate le risque réel que présentent les positions dans un compte. Par conséquent, pour un compte à l'exposition très concentrée, l'approche Portfolio margin est susceptible de présenter des exigences de marge supérieures à celles du Reg T. L'une des raisons d'être du Portfolio Margin consiste à refléter le fait qu'un portefeuille équilibré comportant des positions couvertes présente un risque plus faible. Au contraire, le Portfolio Margin imposera des exigences de marge proportionnellement plus élevées pour les comptes dont les positions sont plus concentrées sur peu d'actions.
Notre clientèle doit respecter les critères suivants pour ouvrir un compte Portfolio Margin :
Avec le Portfolio Margin, les comptes de trading sont composés de trois groupes : Classe , qui correspond à toutes les positions sur un même sous-jacent ; Produit, qui correspond aux dérivés ; et Portefeuille, qui sont des produits étroitement liés. Les catégories d'actifs incluent par exemple IBM, SPX, et OEX. Un indice large composé de SPX, OEX, etc constitue un exemple. Enfin, le portefeuille inclut tous les produits tels que les indices larges, les indices de croissance, indices d'entreprises à faible capitalisation et les indices FINRA.
Le calcul de la marge sur portefeuille démarre au niveau le plus bas, celui de la classe d'actif. Toutes les positions sur une même classe d'actif sont groupées et soumises à des tests de résistance. Cela signifie que le cours du sous-jacent et la volatilité implicite sont modifiés selon les paramètres suivants.
Parallèlement aux paramètres détaillés ci-dessus, les minimums suivants s'appliquent :
On applique la totalité des simulations ci-dessus. La pire perte possible devient l'exigence de marge pour la catégorie. Ensuite, les corrélations standard entre catégories pour un même produit agissent dans une logique de compensation. Par exemple, pour notre indice diversifié, on autorise une compensation de 90 % entre le SPX et l'OEX. Enfin, les corrélations standard entre produits agissent dans une logique de compensation. Par exemple, on peut appliquer une compensation de 50 % entre les indices larges et les indices de faible capitalisation. Pour les actions et les SSF, les compensations ne sont autorisées qu'au sein d'une même classe, pas entre les produits et les portefeuilles. Une fois toutes les compensations prises en compte, la somme de toutes les pires pertes possibles et le résultat correspond au montant de l'exigence de marge pour le compte. Pour une liste complète des produits et des compensations, consultez la section Annexe - Classes de produits et paramètres des simulations à la fin de ce document.
Notre système de calcul de marge en temps réel en séance permet d'appliquer les exigences de marge relatives au day trading pour les comptes Portfolio Margin en se fondant sur l'actif en temps réel. Ainsi, les comptes qui mènent des opérations en séance à titre régulier sont toujours en mesure de négocier sur la base de leur véritable pouvoir d'achat.
Les formules mobilisées pour le calcul de la marge de portefeuille sont trop complexes pour être effectuées manuellement. Nous conseillons aux personnes intéressées par un compte Portfolio Margin d'essayer notre Démo TWS Portfolio Margin pour visualiser l'impact d'un Portfolio Margin selon différents scénarios.
Veuillez cliquer ici pour la liste des classes de produits et des paramètres de compensation publiée par l'OCC.