Margin-Anforderungen bei Anleihen

Übersicht über Margin-Anforderungen für festverzinsliche Produkte

USA – Margin-Anforderungen für festverzinsliche Produkte

Für Personen mit Wohnsitz in den USA, die festverzinsliche Produkte handeln

Regelbasierte Margin

Die Margin-Anforderungen sind in den nachfolgenden Abschnitten beschrieben.

Die nachstehenden Regeln gelten sowohl für Long- als auch Short-Positionen in Bezug auf Marginkonten und Portfolio-Marginkonten. Anleihen müssen in voller Höhe auf ein Cash-Konto ausgezahlt werden.

Um die Daytrading-Aktivitäten von Kleinanlegern einzuschränken, haben die FINRA und die NYSE bestimmte Regeln eingeführt. Für Kundinnen und Kunden, die von diesen Organisationen als „Pattern Day Trader“ eingestuft werden, gelten besondere Daytrading-Einschränkungen für US-Wertpapiere.

Margin-Anforderung für Staatsanleihen

US-Treasuries	Erforderlicher Ersteinschuss	Erforderlicher Mindesteinschuss
Weniger als sechs Monate bis zur Fälligkeit	1 % × Marktwert	Wie Ersteinschuss
Weniger als ein Jahr bis zur Fälligkeit	2 % × Marktwert	Wie Ersteinschuss
Mindestens ein Jahr, aber weniger als drei Jahre bis zur Fälligkeit	3 % × Marktwert	Wie Ersteinschuss
Mindestens drei Jahre, aber weniger als fünf Jahre bis zur Fälligkeit	4 % × Marktwert	Wie Ersteinschuss
Mindestens fünf Jahre, aber weniger als zehn Jahre bis zur Fälligkeit	5 % × Marktwert	Wie Ersteinschuss
Mindestens zehn Jahre, aber weniger als zwanzig Jahre bis zur Fälligkeit	7 % × Marktwert	Wie Ersteinschuss
Zwanzig oder mehr Jahre bis zur Fälligkeit	9 % × Marktwert	Wie Ersteinschuss
Nullkuponanleihen mit fünf oder mehr Jahren bis zur Fälligkeit	3 % × Nominalbetrag der Schuldverschreibung	Wie Ersteinschuss

Kommunalanleihen

	Erforderlicher Ersteinschuss	Erforderlicher Mindesteinschuss
Investment-Grade-Rating¹	1,25 × Mindesteinschuss²	25 % × Marktwert der Anleihe
Speculative-Grade-Rating¹	1,25 × Mindesteinschuss²	50 % × Marktwert der Anleihe
Junk-Grade-Rating¹	1,25 × Mindesteinschuss²	75 % × Marktwert der Anleihe
Defaulted-Rating¹	100 % × Marktwert der Anleihe²	100 % × Marktwert der Anleihe

Unternehmensanleihen

Für die folgenden Arten von Unternehmensanleihen wird die Margin anhand einer proprietären Value-At-Risk-Methode berechnet³:

Investment-Grade-Rating
An der NYSE notiert mit Speculative-Grade-Rating
An der NYSE notiert mit Junk-Grade-Rating

Der theoretische Preis jeder Anleihe wird über eine Reihe von Zinssatzverschiebungen bei der vorherrschenden Treasury-Zinskurve berechnet. Das Ergebnis dieser Art von Berechnung wird in der nachstehenden Abbildung veranschaulicht. Je höher die Zinssatzverschiebung, desto niedriger der Preis der Anleihe. Die Aufwärtskurve der Linie zeigt die „Konvexität“ der Anleihe an.

Der Value at Risk (VAR) entspricht dem höchsten anzunehmenden Verlust beim Anleihenpreis innerhalb einer festgelegten Spanne an zugrunde liegenden Zinssatzveränderungen. Die Scan-Bereiche sind in der nachstehenden Tabelle aufgeführt.

Anleihentyp	Basispunkte
Investment-Grade-Rating (Moodys „Aaa“ bis „Baa3“)	200 Basispunkte
An der NYSE notiert mit Speculative-Grade-Rating (Moodys „Ba1“ bis „B3“)	300 Basispunkte
An der NYSE notiert mit Junk-Grade-Rating (Moodys „Caa1“ bis „C“)	400 Basispunkte

Anleihen, die eingebettete Optionen (Puts oder Calls) enthalten, werden im Rahmen der Value-At-Risk-Berechnung Stresstests unterzogen. Dabei werden die Volatiltätswerte für den Zinszeitraum, die zur Berechnung des theoretischen Anleihenpreises verwendet werden, einzeln um 15 % ihres Werts erhöht und verringert. In jedem Volatilitätsänderungsszenario wird für dieselbe Spanne an Zinssatzverschiebungen bei der maßgeblichen Treasury-Zinskurve eine neue theoretische Preiskurve berechnet. Der VAR für Anleihen mit eingebetteten Optionen wird bei allen Szenarien mit unveränderter, erhöhter und verringerter Volatilität im entsprechenden Zinssatz-Bereich als höchster anzunehmender Verlust betrachtet.

Für Investment-Grade-Anleihen gilt der regulatorische Mindestmarginsatz von 10 % des Marktwerts. Für an der NYSE notierte Anleihen, die nicht mit einem Investment-Grade-Rating bewertet wurden, gilt entweder der regulatorische Mindestmarginsatz von 20 % des Marktwerts oder 7 % des Nennwerts, je nachdem, welcher Wert höher ist.

Für nicht an der NYSE notierte Anleihen mit Speculative- oder Junk-Grade-Rating gelten folgende Margin-Anforderungen:

Anleihentyp	Ersteinschuss	Mindesteinschuss
Nicht an der NYSE notiert, mit Speculative-Grade-Rating	50 % × Marktwert der Anleihe	50 % × Marktwert der Anleihe
Nicht an der NYSE notiert, mit Junk-Grade-Rating	70 % × Marktwert der Anleihe	70 % × Marktwert der Anleihe

Für notleidende Anleihen und Anleihen ohne Rating ist keine Margin-Berechnung möglich.

Anleihen mit besonderen Margin-Regelungen

Wir behalten uns vor, den Wert bestimmter Wertpapiere als Sicherheitsleistung (Verringerung der Marginfähigkeit) zu reduzieren. Dies kann u. a. aus den folgenden Gründen geschehen:

geringe Marktkapitalisierung oder geringes Emissionsvolumen
generell geringe Liquidität an primären/sekundären Börsen
Teilnahme an Übernahme-/Fusionsvorgängen oder anderen Kapitalmaßnahmen

Änderungen an der Marginfähigkeit werden generell für jedes Wertpapier einzeln vorgenommen. Falls jedoch hinsichtlich des Fortbestands oder der Liquidität eines Unternehmens Zweifel bestehen, kann die Marginfähigkeit ggf. für alle Wertpapiere herabgesetzt werden, die von dem betroffenen Unternehmen ausgegeben wurden oder mit diesem verbunden sind, einschließlich Anleihen, Derivaten, Depository Receipts usw.

Sehen Sie sich bitte zudem auch die Erläuterungen zu besonderen Risikomanagement-Algorithmen an. Hier wird z. B. erwähnt, dass Algorithmen für große Positionen und Positionskonzentrationen den Marginsatz beeinflussen, der für ein bestimmtes Wertpapier in einem Konto angewendet wird. Solche Algorithmen können bei jedem Konto unterschiedlich ausfallen.

Übersicht über die Regelungen für das Pattern Day Trading („PDT“)

Die FINRA und die NYSE haben für Konten mit geringem Kontosaldo, d. h. für Konten mit einem Nettoliquidationswert von weniger als 25.000 USD, Vorschriften zur Beschränkung des Handelsvolumens erlassen.

Pattern
Day Trader

XXZ kaufen
XXZ verkaufen

ZZX kaufen
ZZX verkaufen

YYZ kaufen
YYZ verkaufen

Day Trade: Bezieht sich auf jeden Trading-Vorgang, bei dem eine Position eines Wertpapiers (Aktien, Aktien- oder Indexoptionen, Optionsscheine, T-Bills, Anleihen oder Single-Stock-Futures) erhöht („eröffnet“) und innerhalb derselben Börsensitzung wieder reduziert („geschlossen“) wird.
Pattern Day Trader : Eine Person, die innerhalb von 5 Geschäftstagen 4 oder mehr Day Trades durchführt. Eine Person, die in einem solchen Zeitraum mehr als 4 Day Trades durchführt, verhält sich wie ein Day Trader und unterliegt daher den PDT-Beschränkungen.

Um Day Trading betreiben zu können, muss Ihr Konto einen Nettoliquidationswert von mindestens 25.000 USD aufweisen. Der Nettoliquidationswert ergibt sich hierbei aus dem G&V aus Barguthaben, Aktien, Optionen und Futures.
Wir haben Algorithmen entwickelt, die verhindern, dass kleine Konten als Day-Trading-Konten eingestuft werden. Das bedeutet: Wenn das Konto über weniger als 25.000 USD an Eigenkapital verfügt, unterbinden wir die vierte Positionseröffnung innerhalb von 5 Tagen.

Anpassungen des Eigenkapitals des Vortags und des ersten Handelstags

Das Eigenkapital des Vortags wird bei Handelsschluss des Vortags (16:15 Uhr US-Ostküstenzeit) protokolliert. Das Eigenkapital des Vortags muss mindestens 25.000 USD betragen. Nettoeinzahlungen und -auszahlungen, die das Eigenkapital des Vortags nach 16:15 Uhr US-Ostküstenzeit des vorherigen Handelstags auf oder über den erforderlichen Wert von 25.000 USD erhöhen, werden als Anpassungen des Eigenkapitals des Vortags behandelt, sodass das Konto am nächsten Tag handelsfähig ist.

Nehmen wir beispielsweise an, dass eine Ersteinlage eines Neukunden in Höhe von 50.000 USD erst nach Börsenschluss auf dem Konto eingeht. Obwohl das Eigenkapital dieses Kunden am Vortag bei Handelsschluss einen Saldo von 0 aufwies, wird die spät am Tag erfolgte Einzahlung als Anpassung angesehen und das Eigenkapital des Vortags wird auf 50.000 USD angehoben, sodass das Konto am ersten Handelstag handelsfähig ist. Ohne diese Anpassung würden aufgrund des geringen Eigenkapitals bei Handelsschluss des Vortags die Trades des Kunden am ersten Handelstag abgelehnt werden.

Sonderfälle

Wenn Konten zu einem gewissen Zeitpunkt über ein Saldo von mehr als 25.000 USD verfügten und als Day-Trading-Konto eingestuft wurden und deren Nettoliquidationswert danach unter 25.000 USD sinkt, können diese Konten von der 90-tägigen Day-Trading-Sperre betroffen sein. Diese Beschränkung kann durch Erhöhen des Eigenkapitals des Kontos aufgehoben werden oder mithilfe des Freigabeverfahrens, das in den FAQs zum Thema Day Trading erläutert wird.
Erträge aus einer Optionsausübung oder -zuteilung werden als Day-Trading-Aktivitäten angesehen, als wäre der Basiswert direkt gehandelt worden. Die Lieferung von Single-Stock-Futures und der Verfall einer Option werden bei Day-Trading-Aktivitäten nicht berücksichtigt.

Weitere Einzelheiten zu PDT-Bestimmungen und zu unserer Umsetzung dieser Regeln finden Sie in den FAQs.

FAQs zum Thema Day Trading

Gemäß der Definition der FINRA bezieht sich „Pattern Day Trader“ (PDT) auf Händler/-innen, die innerhalb von 5 Geschäftstagen 4 oder mehr Day Trades durchführen (d. h. Eröffnung und Schließung einer Aktienposition oder Aktienoptionsposition zwischen Handelsbeginn und Handelsschluss desselben Tages).

Futures-Kontrakte und -Optionen fallen nicht unter die SEC-Vorschriften für Day Trades.

Die Meldung „Potential Pattern Day Trader“ weist auf einen Kontostand hin, der unter dem von der SEC geforderten Mindestnettoliquidationswert (NLV) von 25.000 USD liegt, UND zeigt an, dass die Anzahl zulässiger Day-Trades (d. h. 3) in den letzten fünf Tagen bereits erreicht wurde.

Das System ist so programmiert, dass Sie keine weiteren Positionen eröffnen können– und zwar unabhängig davon, ob Sie vorhaben, die Position am selben Tag zu schließen oder nicht. Das System ist so eingestellt, dass Konten unter 25.000 USD vor einer „potenziellen“ Einstufung als Day-Trading-Konto bewahrt werden.

Wenn ein Konto die Meldung „Potential Pattern Day Trader“ empfängt, bedeutet dies nicht, dass es eine PDT-Einstufung gegeben hat, die wieder aufgehoben werden müsste. Kontoinhaber/-innen müssen eine Frist von 5 Tagen abwarten, bevor mit dem Konto neue Positionen eröffnet werden können.

In einem solchen Fall haben Sie folgende Möglichkeiten:

Sie zahlen Guthaben ein, um den Kontostand auf den von der SEC geforderten Mindestwert von 25.000 USD zu erhöhen.
Sie beantragen eine Zurücksetzung des PDT-Status (falls möglich).

Im Falle eines Intraday-Handels wir die Kundin oder der Kunde sofort daran gehindert, weitere Positionen einzugehen. Kundinnen und Kunden sind dann weiterhin in der Lage, mit ihrem Konto bestehende Positionen zu schließen. Die Eröffnung neuer Positionen ist jedoch nicht gestattet.

Sie haben dieselben Möglichkeiten wie vorstehend aufgeführt. Wenn der Nettoliquidationswert jedoch über den Schwellenwert von 25.000 USD steigt, erhält das Konto wieder die Berechtigung zu uneingeschränkten Day Trades.

Die FINRA hat für Brokerhäuser die Möglichkeit eingerichtet, die PDT-Einstufung eines Kundenkontos einmalig zurückzusetzen, wenn sie nach bestem Wissen und Gewissen davon überzeugt sind, dass die jeweilige Person kein Pattern Day Trading mehr betreiben wird. Falls ein Konto aufgrund eines Irrtums falsch eingestuft wurde und die Kundin oder der Kunde nicht die Absicht hat, Day Trading zu betreiben, kann diese Einstufung aufgehoben werden.

Gemäß der Definition der FINRA bezieht sich die Bezeichnung „Pattern Day Trader“ (PDT) auf Händler/-innen, die innerhalb von 5 Geschäftstagen 4 oder mehr Day Trades durchführen (d. h. Eröffnung und Schließung einer Aktienposition oder Aktienoptionsposition zwischen Handelsbeginn und Handelsschluss desselben Tages). Die Vorschriften der FINRA sehen bestimmte Einschränkungen für Händler/-innen vor, die als Pattern Day Trader eingestuft werden. Falls in einem Kundenkonto drei (3) Day Trades mit Aktien oder Aktienoptionen innerhalb eines Zeitraumes von 5 Tagen erfolgen, muss das betreffende Konto mindestens einen Nettoliquidationswert von 25.000 USD aufweisen, bevor IBKR weitere Orders zum Kauf oder Verkauf von Aktien oder Aktienoptionen entgegennehmen kann. Sobald das Konto einen vierten Day Trade (innerhalb eines Zeitraums von 5 Tagen) durchführt, stufen wir das Konto als PDT-Konto ein.

Die Pattern-Day-Trading-Vorschriften gestatten es Brokerhäusern, die PDT-Einstufung eines Kontos einmalig aufzuheben, wenn der Kunde oder die Kundin zusichert, dass er/sie keine Day-Trading-Strategien verfolgt, und die Aufhebung der PDT-Einstufung beantragt. Wenn Sie möchten, dass die PDT-Einstufung Ihres Kontos aufgehoben wird, senden Sie uns bitte die folgende Zusicherung über das PDT-Anfrage-Tool zu.

Ich versichere Folgendes:
- Ich beabsichtige nicht, mit meinem Konto eine Day-Trading-Strategie zu verfolgen.
- Ich beantrage hiermit, dass Sie als Broker mein Konto fortan nicht mehr als „Pattern Day Trading“-Konto einstufen, wie in den Vorschriften der FINRA definiert.
- Ich bin mir bewusst, dass mein Konto wieder als „Pattern Day Trading“-Konto eingestuft und Sie als Broker die entsprechenden PDT-Vorschriften bei meinem Konto anwenden werden, falls ich nach dieser Erklärung Pattern Day Trading betreibe.

Wir werden Ihre Anfrage schnellstmöglich bearbeiten, d. h. in der Regel innerhalb von 24 Stunden.

Wenn das Fenster Ihnen zum Beispiel die Information (0,0,1,2,3) anzeigt, ist dies folgendermaßen zu interpretieren:

Angenommen, heute ist Mittwoch. Die erste Zahl in der Klammer bezieht sich auf den heutigen Tag. Für Mittwoch sind somit 0 verbleibende Day Trades verfügbar. Die zweite Zahl in der Klammer (0) bedeutet, dass für Donnerstag keine Day Trades verfügbar sind. Die dritte Zahl in der Klammer (1) zeigt an, dass am Freitag noch ein Day Trade möglich ist. Die vierte Zahl in der Klammer (2) zeigt an, dass am Montag zwei Day Trades möglich sind, sofern Sie am Freitag keinen Day Trade vornehmen. Die fünfte Zahl in der Klammer (3) gibt an, dass Sie am Dienstag drei Day Trades übrig haben, sofern Sie Freitag und Montag keine Day Trades durchführen.