Kötvények fedezeti követelményei
Kötvények fedezeti követelményének áttekintése
Amerikai kötvények fedezeti követelményei
Kötvényekkel kereskedő, egyesült államokbeli illetőségű személyek esetén:
- Szabályalapú fedezet
Az alábbi pontok tartalmazzák a fedezeti követelményekre vonatkozó teljes körű információkat.
A Fedezeti és Portfóliófedezeti számlákon tartott Long és Short pozíciókra az alábbi szabályok vonatkoznak. A Készpénzszámlákon tartott kötvényeket teljes egészében be kell fizetni.
A FINRA és a NYSE új szabályokat vezetett be a kisbefektetők napon belüli kereskedésének a korlátozása érdekében. Azok az ügyfelek, akiket ezek a szervezetek a „Pattern Day Trader” (PDT) szabály szerinti kereskedést folytató ügyfélnek minősítenek, különleges Napon Belüli Kereskedési Korlátozások hatálya alá esnek az amerikai értékpapírok vonatkozásában.
Államkötvények fedezeti követelményei
| Amerikai Kincstári értékpapírok | Induló fedezeti követelmények | Fenntartási fedezeti követelmények |
|---|---|---|
| Kevesebb, mint hat hónap a lejáratig | 1% x piaci érték | Azonos az induló fedezettel |
| Kevesebb, mint egy év a lejáratig | 2% x piaci érték | Azonos az induló fedezettel |
| 1-3 év a lejáratig | 3% x piaci érték | Azonos az induló fedezettel |
| 3-5 év a lejáratig | 4% x piaci érték | Azonos az induló fedezettel |
| 5-10 év a lejáratig | 5% x piaci érték | Azonos az induló fedezettel |
| 10-20 év a lejáratig | 7% x piaci érték | Azonos az induló fedezettel |
| Több, mint 20 év a lejáratig | 9% x piaci érték | Azonos az induló fedezettel |
| Nem kamatozó kötvények 5 vagy annál több évvel a lejáratig | 3% x a kötelezettség tőkeösszege | Azonos az induló fedezettel |
Önkormányzati kötvények
| Induló fedezeti követelmények | Fenntartási fedezeti követelmények | |
|---|---|---|
| Befektetésre ajánlott 1 | 1,25 x fenntartási fedezet 2 | 25% x kötvénypiaci érték |
| Spekulatív 1 | 1,25 x fenntartási fedezet 2 | 50% x kötvénypiaci érték |
| Bóvli 1 | 1,25 x fenntartási fedezet 2 | 75% x kötvénypiaci érték |
| Nemteljesítő 1 | 100% x kötvénypiaci érték 2 | 100% x kötvénypiaci érték |
Vállalati kötvények
Az alábbi típusú vállalati kötvények fedezete a saját fejlesztésű Kockázati Érték (VAR) módszertan segítségével kerül megállapításra 3:
- Befektetésre ajánlott
- NYSE-n jegyzett, spekulatív besorolású
- NYSE-n jegyzett, bóvli besorolású
Az egyes kötvények elméleti ára a mindenkori Kincstári hozamgörbéhez viszonyított kamatláb-kiegyenlítési tartományban kerül kiszámításra. Ezen számítás eredményét a következő ábra szemlélteti. A kötvény ára a kamatláb-kiegyenlítés növekedésével párhuzamosan csökken. A vonal felfelé görbülése a kötvény "konvexitását" jelzi.
A VAR a kötvény árfolyamában a legrosszabb esetben bekövetkező veszteség az alapul szolgáló kamatlábak változásának meghatározott tartományán belül. A vizsgált tartományokat az alábbi táblázat tartalmazza.
| Kötvény típusa | Bázispont |
|---|---|
| Befektetésre ajánlott (Moody's Aaa-Baa3) | 200 bázispont |
| NYSE-n jegyzett, spekulatív besorolású (Moody's Ba1-B3) | 300 bázispont |
| NYSE-n jegyzett, bóvli besorolású (Moody's Caa1-C) | 400 bázispont |
A Kockázati Érték kiszámítása során a beágyazott (vételi vagy eladási) opciókat tartalmazó kötvényeket stresszteszteknek vetik alá, amelyek külön-külön növelik és csökkentik a kötvény elméleti árfolyamának a kiszámításához használt kamatperiódus-volatilitásokat értékük 15%-ával. Minden egyes volatilitás-változási forgatókönyv esetén egy másik elméleti árfolyamgörbe kerül kiszámításra az aktuális Kincstári hozamgörbével azonos kamatláb-kiegyenlítési tartományban. A beágyazott opciókat tartalmazó kötvények kockázati értéke megegyezik a megfelelő kamatláb-figyelési tartományban a legrosszabb esetben bekövetkező veszteséggel a változatlan, felfelé illetve lefelé mozgó volatilitási forgatókönyvek mindegyikében.
A piaci érték 10%-ának megfelelő szabályozói minimum fedezet a befektetésre ajánlott kategóriába sorolt kötvényekre vonatkozik. A NYSE-n jegyzett, nem befektetésre ajánlott kategóriába sorolt kötvényekre vonatkozó szabályozói minimum fedezet a piaci érték 20%-a illetve a névérték 7%-a közül a magasabb érték.
A nem a NYSE-n jegyzett, spekulatív és bóvli kategóriába sorolt kötvények fedezete az alábbiak szerint alakul:
| Kötvény típusa | Induló fedezet | Fenntartási fedezet |
|---|---|---|
| Nem a NYSE-n jegyzett, spekulatív besorolású | 50% x kötvénypiaci érték | 50% x kötvénypiaci érték |
| Nem a NYSE-n jegyzett, bóvli besorolású | 75% x kötvénypiaci érték | 75% x kötvénypiaci érték |
A nemteljesítő vagy nem minősített kötvények nem jogosultak fedezeti besorolásra.
Speciális fedezetű kötvények
Különböző okokból csökkenthetjük az értékpapírok fedezeti értékét (csökkent fedezhetőség), például:
- kis piaci kapitalizáció vagy kibocsátási méret
- alacsony likviditás a kollektív elsődleges/másodlagos tőzsdéken
- részvétel pályázatokban és más vállalati eseményekben
A fedezeti érték változásai általában egy konkrét értékpapírt érintenek. Ha azonban aggályok merülnek fel egy vállalat életképességével vagy likviditásával kapcsolatban minden, az érintett vállalat által kibocsátott vagy hozzá kapcsolódó értékpapír fedezeti értéke csökken, ideértve a kötvényeket, származékokat, letéti igazolásokat stb.
Emellett kérjük, olvassa el a különleges kockázatkezelési algoritmusokkal kapcsolatos ismertetőket, például a nagy pozícókra és pozíció-koncentrációkra vonatkozó algoritmusokkal kapcsolatos tájékoztatást, amelyek befolyásolhatják egy adott számlán található értékpapír fedezeti értékét, és amelyek számlánként eltérőek lehetnek.
A Pattern Day Trading („minta szerinti napon belüli kereskedés”, „PDT”) szabályok áttekintése
A FINRA és a NYSE olyan szabályokat léptetett életbe, amelyek célja a kis összegű tőkével rendelkező számlákkal folytatott kereskedés korlátozása, különös tekintettel a 25 000 USD nettó likvidációs érték alatti számlákra.
Minta alapú
napon belüli kereskedő
Minta alapú
napon belüli kereskedő
Hétfő
Kedd
Szerda
Csütörtök
Péntek
Eladás: XXZ
Eladás: ZZX
Eladás: YYZ
Eladás: YYZ
- Napon belüli kereskedés: bármely ügyletpár, ahol a befektető egy értékpapír (részvény, részvény és index opció, warrant, kincstárjegy, kötvény és határidős egyedi részvény) pozíciót ugyanazon kereskedési munkamenet során megnövel („megnyit”) és utána lecsökkent („lezár”).
- Pattern Day Trader („minta szerinti napon belüli kereskedő”): olyan befektető, aki egy 5 munkanapból álló időszak alatt 4 vagy több napon belüli ügyletet köt. Az a kereskedő, aki 4 vagy több napon belüli ügyletet köt ezen időszak alatt, egyfajta napon belüli kereskedési „mintázatot” követ, így ezután a PDT korlátozások hatálya alá esik.
- A napon belüli kereskedéshez legalább 25 000 USD-nek kell lennie a számla nettó likvidációs értékének, amibe beletartozik a készpénz, valamint a részvények, opciók és határidős ügyletek eredménye is.
- Olyan algoritmusokat dolgoztunk ki, amelyek segítségével megelőzhető, hogy egy számla PDT számlának minősüljön. Ez lényegében megakadályozza a 4. pozíció megnyitását 5 napon belül, amennyiben a számlán lévő tőke nem éri el a 25 000 USD-t.
Az előző napi tőke korrekciói és első napi kereskedés
Az előző napi tőke összege az előző napi záráskor (4:15 PM ET) kerül rögzítésre. Az előző napi tőkének legalább 25 000 USD-nek kell lennie. Ugyanakkor azok az előző kereskedési napon 4:15 PM ET után végrehajtott nettó be- és kifizetések, amelyek eredményeként az előző napi tőke eléri vagy meghaladja az előírt 25 000 USD összeget az előző napi tőke korrekciójának minősülnek, így a következő kereskedési napon az ügyfélnek lehetősége van kereskedni.
Tegyük fel például, hogy egy új ügyfél 50 000 USD befizetése a kereskedési nap zárását követően érkezik be a számlára. Bár az előző napi tőkéje az előző nap zárásakor 0 volt, az előző napon a zárást követően beérkező befizetést korrekcióként kezeljük, tehát az ügyfél előző napi tőkéjét 50 000 USD-re korrigáljuk, amivel már kereskedhet az első kereskedési napon. Enélkül a korrekció nélkül az ügyfél ügyletei elutasításra kerülnének az első kereskedési napon, ha csak az előző napi záráskori tőkét vennénk figyelembe.
Különleges esetek
- Előfordulhat, hogy egy számla, amelyen a tőke összege korábban meghaladta a 25 000 USD-t, majd később PDT kereskedési tevékenységet folytatónak minősül, és a nettó likvidációs értéke 25 000 USD alá csökken, a 90 napos kereskedési korlátozás hatálya alá fog esni. A számlatulajdonos úgy tudja feloldani a korlátozást, ha növeli a számlán lévő tőkét vagy követi a Napon belüli kereskedési GYIK-ben leírt eljárást.
- Egy opció lehívásából vagy gyakorlásából eredő hozam ugyanúgy beleszámít a napon belüli kereskedési aktivitásba, mintha az ügylet közvetlenül a mögöttes termékre irányult volna. A határidős egyedi részvények illetve a lejárt opciók hozama nem számít bele a napon belüli kereskedési aktivitásba.
A PTD szabályozással, valamint a szabályok végrehajtásával kapcsolatos további részletekért kérjük, olvassa el a GYIK-et.
Napon belüli kereskedési GYIK
A FINRA meghatározása szerint a Pattern Day Trader („minta szerinti napon belüli kereskedő”, „PDT”) olyan befektető, aki egy 5 munkanapból álló időszak alatt 4 vagy több napon belüli ügyletet köt (azaz egy adott részvényből vagy részvényopcióból ugyanazon napon belül megnyit és lezár egy pozíciót).
Felhívjuk a figyelmet, hogy a határidős és határidős opciós ügyletekre nem terjed ki a SEC napon belüli kereskedési szabálya.
A „potenciális minta szerinti napon belüli kereskedő” hibaüzenet azt jelenti, hogy a számla nettó likvidációs értéke elmarad az SEC által minimálisan előírt 25 000 USD-től ÉS az elmúlt öt napban már felhasználásra került az elérhető napon belüli ügyletszám (3).
A rendszer úgy van programozva, hogy megtiltson minden további ügyletkötést a számlán, függetlenül attól, hogy az új pozíció napon belüli lenne-e vagy sem. A rendszer célja, hogy megvédje a 25 000 USD-nél kevesebb tőkével rendelkező számlákat, hogy azok ne váljanak „potenciálisan” minta szerinti napon belüli kereskedést folytató számlává.
Amikor egy számlán megjelenik a „potenciális minta szerinti napon belüli kereskedő” hibaüzenet, még nincs rajta eltávolítandó PDT megjelölés. A számlatulajdonosnak ki kell várnia az öt napos időszak végét, mielőtt új pozíciót tudna nyitni a számlán.
Az ügyfélnek az alábbi lehetőségek állnak a rendelkezésére:
- Befizetést teljesít annak érdekében, hogy a számlán lévő tőke elérje a SEC által minimálisan előírt 25 000 USD-t
- Kérelmezi a PDT megjelölés eltávolítását (ha elérhető)
A napon belüli bekövetkezés esetén az ügyfél azonnali hatállyal tilalom alá esik, és nem nyithat új pozíciókat. Az ügyfél lezárhatja a számlán lévő nyitott pozíciókat, ugyanakkor nem nyithat új pozíciót.
A fent felsorolt lehetőségekkel azonos lehetőségek állnak az ügyfél rendelkezésére, ha azonban a nettó likvidációs érték bármikor ismét az előírt küszöbérték (25 000 USD) fölé emelkedik, a számlán ismét lehet napon belüli kereskedést folytatni.
A FINRA egy alkalommal lehetővé teszi a brókercégek számára a PDT megjelölés eltávolítását egy ügyfél számlájáról, ha a brókercég jóhiszeműen megállapítja, hogy az ügyfél többé nem fog napon belüli kereskedést folytatni. Amennyiben a számla tévesen került megjelölésre, és az ügyfélnek nem áll szándékában napon belüli kereskedést folytatni a számlával, lehetőségünk van a megjelölés eltávolítására.
A FINRA meghatározása szerint a Pattern Day Trader („minta szerinti napon belüli kereskedő”, „PDT”) olyan befektető, aki egy 5 munkanapból álló időszak alatt 4 vagy több napon belüli ügyletet köt (azaz egy adott részvényt vagy részvényopciót ugyanazon napon belül megvesz és elad). A FINRA szabályai bizonyos korlátozásokat írnak elő a Pattern Day Tradernek minősülő befektetőkre. Ha egy tetszőleges öt (5) napos időszakon belül egy ügyfélszámlán három (3) napon belüli ügyletet hajtanak végre részvényekkel vagy részvényopciókkal, megköveteljük, hogy az érintett számla teljesítse a 25 000 USD minimális nettó likvidációs érték követelményt, mielőtt a következő részvényre vagy részvényopcióra szóló megbízást befogadnánk a számlán. Ha (az adott 5 napos időszakban) a számlán egy negyedik napon belüli ügylet kerül végrehajtásra, a számlát automatikusan PDT számlának minősítjük.
A Pattern Day Trading szabályozás lehetővé teszi, hogy a bróker egy alkalommal eltávolítsa a PDT megjelölést, amennyiben az ügyfél kijelenti, hogy nem kíván napon belüli kereskedést folytatni, és kéri a PDT megjelölés eltávolítását. Ha szeretné kérelmezni a PDT megjelölés eltávolítását a számlájáról, kérjük, nyújtsa be az alábbi nyilatkozatot az online PDT
- Elfogadom az alábbiakat:
- Nem szándékozom napon belüli kereskedési stratégiát folytatni a számlámon.
- Ezennel kérem Önöket, mint brókert, hogy a továbbiakban ne minősítsék a számlámat a FINRA szabályok szerinti „Pattern Day Trading” számlának.
- Tudomásul veszem, hogy amennyiben a jelen nyilatkozat megtételét követően Pattern Day Trading jellegű kereskedést folytatok, a számlámat ismételten Pattern Day Trading számlának fogják minősíteni, és Önök, mint bróker az összes vonatkozó PDT szabályt érvényesíteni fogják a számlámmal kapcsolatban.
A lehető leghamarabb (általában 24 órán belül) feldolgozzuk a kérését.
Ha például a kérdéses mező értéke (0,0,1,2,3), ez a következőket jelenti:
Ha a mai nap szerda, a zárójelben szereplő első számjegy (0) azt jelenti, hogy szerdán 0 napon belüli ügylet áll rendelkezésre. A zárójelben szereplő második számjegy (0) azt jelenti, hogy csütörtökön sincs napon belüli kereskedési lehetőség. A zárójelben szereplő harmadik számjegy (1) azt jelenti, hogy pénteken 1 napon belüli ügyletre van lehetőség. A zárójelben szereplő negyedik számjegy (2) azt jelenti, hogy amennyiben pénteken nem került sor napon belüli ügyletre, akkor hétfőn két napon belüli ügyletet lehet végrehajtani a számlán. A zárójelben szereplő ötödik számjegy (3) azt jelenti, hogy amennyiben sem pénteken, sem hétfőn nem került sor napon belüli ügyletre, akkor kedden három napon belüli ügyletet lehet végrehajtani a számlán.
További egyesült államokbeli fedezeti követelmények
Egyesült államokbeli illetőségű személyek esetén:
Tekintse meg az egyéb fedezeti követelményeinket az alábbi linkekre kattintva:
Határidős egyedi részvényügyletek (SSF)
Illetőség szerinti országát ide kattintva módosíthatja.